秦钏:复工节奏对聚酯产业链供需影响分析-亚博真人

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【亚博真人官网】作者|中州期货聚酯产业研究员秦钗编辑|八月秦钗|聚酯产业研究员在中州期货能源化团队负责聚酯产业链研究的管理,主要管理品种是PTA、乙二醇等。 英国格拉斯哥大学投资银行和金融专业、理学硕士毕业,以总分a的成绩获得一等荣誉学位,本科就读山东大学,攻读会计学专业、管理学学士。 熟悉金融衍生品分析、资产集团投资分析等。 有过去三年的银行工作经验,熟悉货币市场和信用市场,熟悉公募基金的评级规则。

核心观点.停工一周后,停工电力指数超过38.62,比停工第一天迅速增加13.2,超过52%。 按行业分类,工业停止指数从9日的14.44下降到17日的27.11,增加了约87.7%。 物流停止指数也从53左右下降到接近60,增幅约为11.6。

截至2月19日,停业电力指数超过51.44。 瘟疫对聚酯产业链的影响既是终端消费的诱导,也是下游劳动延迟导致的原料市场需求完全恢复的延迟。

第一,终端纺织业作为劳动密集型行业,春节期间休了很多复工假,江浙织机和加弹开工率都上升到了10%以下。 第二,由于终端织机负荷上升缓慢,聚酯制品的市场需求进一步延期,聚酯运转率的上升时间也比预期慢,聚酯制品长期处于有价无市的状态。短期成本端的陷落导致PTA和乙二醇也大幅暴跌。

短期逻辑:成本末端的下跌可能还有时间,两个品种现在都在追随成本末端。 暴跌空间是各不相同的成本终端。

从中长期来看,国内停产在原油下跌停止后,不会再次成为关注点。 中期战略:计划2020年5月恒力石化5#线250万吨PTA装置投产,投产后的压力主要反映在9月合同中,原油下跌停止后,占主流停止逻辑,TA5-9可以滑动所有者。 正套介入区间【-150,-112】,中期可持有人到4月初为止,价格差距为-30。

新型冠状病毒大爆发对经济特别是消费的影响极大。 目前我国疫情的控制已经取得了阶段性成果。 除湖北外,许多省份已经倒计时好几天经常出现零增长。

转移到海外疫情越来越激烈的时期,无疑会对成本的末端和感情产生很大的影响,但国内停工的急剧前进也不容忽视,不会随着停工工程的进度逐渐扩大影响。 那么,停工的节奏如何影响聚酯产业链的供求呢? 一、总结疫情期间物流和停止状况疫情期间停止工程的进展怎么样? 我们可以从三个指标中关注: (1)六大发电集团的日平均煤炭消费量首先可以从另一个宏观指标进行:从停工恢复生产必须用电。 耗电量数据是经济社会的晴雨表六大发电集团的日平均煤耗数据是依赖企业停止时间的指标之一。

到目前为止,从节前20日开始,每天的煤炭消费量开始上升,最低点在春节附近,但之后新的开始逐渐完全恢复了。 一般春节期间6大发电集团的日平均煤炭消费量维持在70万~80万吨,春节复工期间为40万吨左右,春节停业后完全恢复到60万~70万吨左右。 2018年、2019年在正月15日以后恢复正常,但今年受到疫情的冲击,比往年完全恢复了。 现在也处于低水平。

指出现在停工的再生产状况受到了疫情的影响。 缺点:数据宏观上看不到全国的状况,没有进行加权处理,只包括传统的发电量,没有考虑新能源发电量等。 (二)企业停止电力指数最近,各省(浙江派)国网电力推出企业停止电力指数,可以更直观地看到各地各行业的停止情况。
这个指数是计算停工电力比率和停工企业家庭数比率的一半的权重得到的,也就是说,这个指数的一半表示停工企业的耗电量和去年的同期地比,一半表示停工企业所占的比例。

公式: R=(停业电力比例*0.5停业企业家庭数比例*0.5)*100。 停业第一天(浙江省为2月10日)的电力指数从9日的24.79下跌到25.42。

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根据行业统计资料的企业停止电力指数可以表明工业停止电力指数低于严重的15%,物流额达到50%,最低的是金融业。 另一方面,停工一周后,停工电力指数超过38.62,比停工第一天迅速增加13.2,超过52%。

按行业分类,工业停止指数从9日的14.44下降到17日的27.11,增加了约87.7%。 物流停止指数也从53左右下降到接近60,增幅约为11.6。 截至2月19日,停业电力指数超过51.44。 这样的高速增长多亏了浙江省发售的很多希望停止的政策,专机的专车等,被工人返回工作的城市包围,被给予补助金等。

这些在浙江省停工速度方面名列前茅。 另外,江苏省的停工速度也名列前茅。 (三)中金日度劳动指数(CICC Production Activity Index,PAT )该指数在企业运营和从低收入者到出港两个层面上量化全国综合“生产能力利用率”的趋势。 主要包括四个指标:日耗煤炭指数、职工归城指数、货物物流指数及市内旅客指数。

通过跟踪2月17日以后的停业节奏明显放缓,2月21日(星期五)现在的全国线下经济活动完全恢复到长期休假前的约52.6%的水平。 激进估计,根据现在工程的进度,中金劳动指数(PAT )将在1-2周后恢复到节前80%以上的水平。 从任何指标都可以看出停止时间有秩序地前进。

预计3月中上旬将完全恢复到节前长时间的水平。 二、对聚酯产业链供需的影响追溯疫病对聚酯产业链的影响既有诱导终端消费,也有延期下游劳动导致原料市场需求完全恢复。

第一,终端纺织业作为劳动密集型行业,春节期间休了很多复工假,江浙织机和加弹开工率都上升到了10%以下。 根据往年的停业工程进度,停业后约7-10天左右,运转率超过30%,之后半个月可以从30%恢复到70%左右。 但是今年服装市场受到疫情的影响,去年1年布料低库存(40天左右),轻纺城从2月18日开始停业以来,每周的交易价格为100万米左右,比长时间的情况下约1000万米左右,差别很小。

织机的负荷变高而成为障碍。 春节期间织锦完全为零,停工两周后工人也不到10%。

第二,由于终端织机负荷上升缓慢,聚酯产品的市场需求进一步延期,聚酯产品的开工率上升时间也比预期慢,聚酯产品长期处于有价无市的状态,聚酯的销售从停止后第二周开始有交易价格。 账本现金流的恐惧无法偿还。 聚酯上游原料多为一体化、规模集约化的生产模式,上游原料生产受疫情影响小,网桌新闻网、供应终端和市场需求侧的背离增加了供求矛盾,引起了原料库存的超强期待疲劳官库。

PTA社会的库存积累到300万吨附近,MEG的库存积累主要出现在工厂仓库等流通库存中,港湾库存疲劳官仓库的幅度很小。 也就是说,在国内疫情控制后,实行停工再生产的秩序,影响整个产业链的供求自下而上。 (1)终端织锦状况及盛泽地区样品织锦企业面料库存依然高位40天左右,27日略有下降。

三大专业市场中,两大市场已经完全恢复到大市,但大纺织商圈依然没有规定期限延期大市。 中国轻纺城(浙江省绍兴市科桥区)因停工延迟,经历了最近5年来最长的封闭市(1月18日~2月18日的1个月间)。
往年春节后,中学8年级学生几乎成了大市,今年比往年延期了18天的复工。 截至2月27日,中国轻纺城共计17320家复业商户,复业亲率约为79.6%。

但是,成交量的完全恢复速度更慢。 19年初8点到元宵节之间的成交量下降缓慢,但正月15点以后,成交量基本上在1~2天下降100万米,完全恢复到1000万米左右的水平是在18天左右。 据说18年春节从第一次八大市完全恢复到900左右为止的成交量共计花了17天。 今年是分期停业,因为开始后要实施灵活的营业,所以市场的营业时间现在是每天10:00-16:00 (长时间的营业时间是上午7点半~下午5点)。

完全恢复到1000万米左右的长时间成交价格水平可能需要更长的时间。 上周和这周的成交量急速增长,所以按照现在的停业工程进度,要完全恢复到1000万米左右的平均水平大约需要一个月。 盛泽东方丝绸市场(江苏省吴江市盛泽镇)于2月21日在日月大市,从第一天的大市情况来看,市场经营者停工恢复率约为80%,世界纺织商已经可以订购合作。

预计2月末全面停业。 大纺织商圈依然不限期延期大市。

因为有大约59个专业市场,近2.3万家商户,总人数15万人,其中湖北籍人员5.2万人。 所以,其开业停止时间取决于湖北疫情如何发展。

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但是,具体可以根据防御控制状况决定,可以好好地制定停止作业的再生产的前期计划。 停止作业前进3周后,终端织锦行业的停止作业力增大,到28日,江浙织机的运转率大幅提高到33%,综合加弹运转率大幅提高到21%。

除春节复工外,江浙织机开工率的季平均水平为70%-80%,季4也为60%-70%; 综合加弹开工率的赛季一般为80%-90%,赛季为60%-80%。 节后停业往年,停业第2周几乎以一半以上的运转率,4周后完全恢复到赛季平均水平。

今年由于疫情的停止而逐渐进展,大多大幅度前进。 从三月开始负速度或放慢速度。

预计4月上旬之前不会完全恢复到赛季平均水平。 综合加弹载荷也类似。

现在聚酯的销售还很酸,到27日为止聚酯的销售接近2~3成。 长期以来聚酯的销售呈脉冲状,预计恢复到这种脉冲状的时间也约在3月中旬,完全恢复初期的销售焦点比往年缓和。

瘟疫对聚酯产业链的影响既有诱导终端消费,也有下游劳动延迟导致市场需求完全恢复的延迟。 (二)下游聚酯的情况和推定下游聚酯最近重启很多。 聚酯的负荷以倒数上升了两周。

预计负荷的上升幅度将逐渐增大。 聚酯的交易价格还很酸,聚酯账本的低现金流可能无法偿还。

为了加快库存的平均化,聚酯工厂需要降价销售。 这将进一步减少聚酯的价格。

聚酯短纤维虽然大幅上升了广告宣传库存,但聚酯产品的库存拐点还没有经常出现,织锦主要消化现有库存,聚酯库存的拐点可能在接下来的两周内经常出现。 聚酯负荷的变化直接影响着聚酯原料的市场需求状况: 2月份的平均负荷为61%-62%,聚酯产量在300万吨附近。 由于聚酯装置相继重启,3、4月份聚酯的月产量分别估计为384.3万吨和443万吨。

预计3月停产幅度不接近2月下旬,3、4月是往年的季节,预计3月末恢复到聚酯负荷或完全长时间水平,但由于错过了1个月的季节,4月或大规模去聚酯库存的过程,全部(3)由于聚酯原料供给末端的变化状况及库存低的企业,聚酯原料装置的检查计划减少,预计检查中的装置的重新启动会延迟。 1 .乙二醇的供给变化预计乙二醇的进口依存度将达到56%,国内外装置的检查变动情况对乙二醇的供给没有相当大的影响。
2020年初投入的恒力石化一体化装置装备180万吨乙二醇,浙江石化装备75万吨乙二醇,不要破坏国内生产能力减少或进一步进口乙二醇的市场份额,减少进口依存度当然也有可能占据国内其他低成本装置的原市场份额。

国内聚酯生产能力的投入现在很慢。 确认原定于第一季度的投入量基本上不会延期。

(1)今年2-4月比去年同期检查损失量根据装置检查变动情况,估计中国和海外3、4月的生产能力和产量变动状况,估计供给方相对于去年同期的损失量。 必须说明,由于2月棒棒糖马油追加的75万吨生产能力,2月的生产能力实质上减少了,也就是说意味着著,生产能力的损失赢了。

我们估计2-4月中国的产能损失量分别为13万吨、21万吨和20万吨,产量损失分别为11.22万吨、16.10万吨和15.53万吨。 海外产能损失分别为-5万吨、12万吨、11万吨,产量损失分别为-5万吨、11万吨、10.68万吨。 2-4月,乙二醇市场需求增加量共计71.3万吨,供应增加量分为国内和国外,国内检查直接影响工厂库存变动,港口物品基本来自国外,国外检查、进口窗口是否关闭,以及关闭。

国内供应损失量共计42.85万吨,预计科巴市场需求不会增加。 国内工厂仓库的库存积累比较严重。 海外检查的3、4月的损失量比往年同期明显增加,但意味着著数要多得多,从2月初开始进口利润为负,进口窗口几乎重新开放,因此海外的供给损失不是检查,而是进口窗口带来的更好。 截至2月24日,华东主港地区MEG港库存约73.8万吨,比前期减少9.2万吨。

著库存水平的冰要低得多。 据船报报道,从2月24日到3月1日,4个港口的废弃总量为24.1万吨左右,预计中性较多。 但是,累库依然是少量。

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港口的库存水平与港口的数量和出货量有关,其中港口的出货水平现在仍处于低位,张家港和太仓两港主流仓库的出货总量几乎在6000吨以上。 乙二醇库存主要疲于工厂仓库。 那么,与1月末的库存水平相比,2~4月的乙二醇社会库存的累官库幅度是哪个水平呢? 与先前估计的聚酯产量对应的2-4月的乙二醇需求量分别为99.64万吨、128.74万吨、148.43万吨,供给分为国内的乙二醇产量和进口量,考虑到现在的进口利润为负2.PTA的供给变化估计为PTA自给自足,进口出口量可以忽略不计。

因此,PTA的供给损失量只看国内的装置即可。 因为去年和今年年初都有大规模的装置投入。 PTA的生产能力与去年同期相比从19年初的4578万吨下降到20年初的5233万吨,生产能力超过了655万吨。 在春节期间和疫病期间,PTA的装置运转率没有太大上升,因此根据预计的装置变动情况,计算出24月的PTA产量与19年同期相比不仅没有损失,而且有所增加。

增量分别为19.82万吨、18.87万吨和56.40万吨。 总共有95万吨的增量。

市场需求的增加量合计为182万吨,PTA疲劳官库宽度为2~4月3个月,与去年同期相比合计为277万吨。 与1月末的库存数据相比,累计官库约为156万吨。 由于基础差距很大,PTA交货单的量大幅减少,近月合同的结算压力相当大。

三、战略共享海外疫情,但越来越激烈。 短期成本端的陷落使PTA和乙二醇也大幅暴跌。

短期逻辑:成本末端的下跌可能还有时间,两个品种现在都在追随成本末端。
暴跌空间是各不相同的成本终端。 单侧操作者的风险很小。 但是,最终停止的逻辑不会逐渐扩大其影响。

终端织锦行业有序停止,下游聚酯产品依然是库存低的企业,开工率已经回到了一周。 聚酯产品的库存拐点和今后两周内经常出现。 聚酯原料的PTA、乙二醇的库存拐点比聚酯制品的库存拐点慢,短期内依然疲于官库。

由于海外疫情和体制上的理由,不能和中国一样有效地控制,越来越激烈,对湖北省越来越了解,粗略的估计。 原油末端不能短期停止下跌,成本塌陷依然是短期的主要矛盾,从中长期来看,国内的停止时间在原油下跌企业稳定后,不再成为关注点。

中期战略: 2020年5月恒力石化5#线250万吨PTA装置计划投生产、投产后的压力主要反映在9月合同中,停止原油下跌后,占主流的停止逻辑,TA5-9正套可以滑动所有者。:亚博真人官网。

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